专题：长鑫科技上市首日飙涨！市值超过2个茅台，中一签赚2万
（来源：尺度商业）
文/大掌柜黄利明
即便是存储芯片个股的暴跌甚至部分个股踩踏腰斩 ，即便是监管对上市首日爆炒预期的各种压制 ，也难以阻挡中国股民对中国最赚钱科技制造公司——长鑫科技上市首日股价的爆炒 。
所以，7月27日 ，面对长鑫科技开出49.5元的高价 ，股价跌至38.11元又拉至55.03元，并以49元费用 收盘 。掌柜的只能说，鱼的记忆不过6秒 ，中国股民的记忆不过6天 ，胆子大 、赌性坚强，也确实容易被骗被收割。
6天前 ，科技股还处于一片恐慌的踩踏暴跌之中 ，一度引发了国家队救市和监管维稳，而存储芯片股的暴跌就是本轮市场剧震最大的“引子” 。6天后的今天 ，同样是存储芯片公司的长鑫科技却拉出了更为惊人的估值预期 。冰与火 ，都是存储。
长鑫科技从发行市值5792亿元一跃成为中国A股真正的新股王——首日收盘市值3.28万亿元。长鑫科技这一市值，在A股远高于第二名工商银行的2.7万亿人民币市值 ，仅次于在港股上市的腾讯控股4.03万亿港元市值 。
客观上 ，大模型训练与推理需求井喷，海外三大厂产能向HBM等高端产品激进倾斜 ，通用DRAM供给被结构性压缩 ，进而带动全产业的费用 持续上涨 。长鑫科技作为A股稀缺的纯DRAM IDM龙头，手握设计与制造全链条能力，正处于“周期反转+份额提升 ”的业绩爆发期。
毫无疑问 ，长鑫科技是当下AI产业链中最为红火的一环——存储芯片 。受益于全球科技巨头不断走高的AI资本支出 ，存储涨价和产品需求放量，SK海力士 、三星电子、美光科技等全球存储巨头业绩都是大爆发 ，国内存储上市公司江波龙 、佰维存储 、德明利也一样是利润惊人暴增 。
对于长鑫科技 ，券商也在不断调高其业绩预期，国金证券研报预计长鑫科技2026-2028年分别实现归母净利润1518.31亿元、2521.81亿元和3510.35亿元。东北证券研报也指出 ，从市场份额相对估值、盈利能力拆分 、单位产能市值等三个维度来看 ，目标市值分别是3.49万亿 、2.85~4.27万亿、3.22~3.99万亿 。当然，这些预期在掌柜看来 ，都是比较乐观的预期 。
也正是在这样的乐观预期之下 ，存储芯片科技公司的估值也不断走高。前期存储板块从2024年9月启动行情至本月初，板块整体涨幅超320% ，江波龙区间暴涨11倍 ，德明利涨幅高达21倍 。
一切看起来都合情合理，毋庸置疑，掌柜的也对未来AI科技发展前景是非常看好的 ，也认为本轮是科技牛 。
但这暴利的业绩预期 ，都是建立在AI资本支出持续高涨 、存储芯片需求持续爆发 、存储费用 持续走高的理想状态。问题恰恰也在于此，存储芯片费用 暴涨暴利已经在不断抬升消费电子和AI算力的成本 ，科技巨头高额AI资本支出带来的现金流难以支撑正在成为现实 ，AI科技巨头的未来盈利预期正在开始遭遇质疑 。
这也是自7月以来，本轮AI科技股暴跌的核心原因 。由此 ，我们能看到半导体板块从7月1日比较高 点跌幅一度达43.33% ，到如今亦有逾30%的跌幅。即便是有着同样炸裂业绩增长的存储芯片上市公司，个股德明利、佰维存储更是暴跌超50% ，江波龙也是接近腰斩。
同时 ，我们要看到的是，三星 、SK海力士是全球存储双雄 ，核心竞争力优于长鑫 。按照最近半年度预期利润推算 ，他们的最新动态市盈率近来 也只有6到7倍左右 。国内存储上市公司最新动态市盈率也普遍在8-10倍之间。若按2026年上半年预估净利润测算，长鑫科技发行市盈率约5~6倍 。所以，即便中美有估值差异 ，也不要对长鑫科技未来的估值成长有过高的预期 。
相比之下 ，当前长鑫科技3.28万亿元的估值，动态市盈率33倍左右 ，即便是以世界 存储巨头乃至国内存储龙头上市公司本轮比较高 点时的估值对比 ，长鑫科技也已经远远超出世界 同行和国内同行。即便是对未来有乐观的业绩预期，也还需要慢慢验证 ，而不是在估值层面直接兑现预期 ，否则一旦风吹草动又可能引发个股乃至市场巨震 。
另外，存储行业并非像半导体设备领域那么有技术壁垒 。总的来说 ，存储行业的扩产是一项重资产 、长周期的投资。从决定扩产到新产品真正投放市场 ，通常需要1.5到3年的时间 。正是这种供给端的“刚性 ”和滞后性，使得存储市场常常呈现出“涨价—扩产—过剩—降价”的周期性波动 。
市场对AI领域资本开支的长期可持续性存疑 ，短期内还是难以用成长股估值逻辑定义AI硬件企业价值尤其是存储芯片公司。所以 ，当前依然难以摆脱周期股视角来看待相关存储芯片公司 。但7月被冲击的存储芯片股暴跌逻辑还在延续，如今似乎又被推翻加码到长鑫科技上进行高额估值溢价 。
今天上午收盘，长鑫科技换手率高达58.06% ，全天换手率更是高达66.4% ，而历史上中国石油上市首日全天换手率也才51.58%。另有数据显示，2026年以来80余只新股超半数新股在上市后出现从首日高点回落超过50%的情况 ，比较高 跌幅超80%。
毫无疑问 ，掌柜希望市场好起来，也希望科技股能一直走向慢牛 ，也相信科技牛的未来 。但不希望股市再出现“一代人有一代人的中石油 ”悲剧 ，更希望诞生“一代人有一代人的长鑫科技 ”慢牛 。因此，对于炒新股的投资者 ，更需要注意短期的爆炒陷阱和泡沫陷阱。否则 ，短期投机赌博预期过重，很容易重蹈当年历史高点满仓“中石油”的覆辙 。
